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联邦快递事件发酵 A股物流公司受益几何?

发布时间:2019-07-13 22:24编辑:物流管理浏览(174)

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      据新华社北京6月1日电,最近,美国联邦快递在我国发生未按名址投递快件行为,严重损害用户合法权益,已违反我国快递业有关法规。国家有关部门决定立案调查。

      6月3日,物流股早盘全线走强,中国外运、中创物流、密尔克卫、嘉诚国际、原尚股份均封一字涨停。

      截至收盘,Wind航空货运与物流指数收涨0.05%,板块个股走势则出现一定分化,飞力达、长久物流、东方嘉盛仍为一字涨停,板块15只个股上涨,一只平盘,15只下跌。

      有卖方分析指出,联邦快递主战场在于国际件市场,国内快递市场来看,几大民营快递巨头占据绝大部分份额。与此同时,联邦快递等原本擅长的国际快递市场也正成为国内民营快递的发力方向。

      进入中国35年的美国快递业巨头联邦快递(Fedex)或许不曾想到,它第一次被中国用户大规模关注,会是因为“误送”华为包裹事件。近日来,其因从日本和越南所发出寄给中国华为的4个包裹被改寄至美国的“可能性”备受质疑。

      事件从5月23日被曝出以来屡经发酵,6月1日更是传出联邦快递被立案调查的消息。

      当日国家邮政局局长马军胜接受央视采访时表示,最近我们接到用户投诉,美国联邦快递公司在没有征得用户同意的情况下、也在没有事先对用户告知的前提下,擅自将快件转寄他地,没按约定的地址进行投递,严重违反了我们国家快递业的法规,也严重损害了用户合法权益。所以国家有关部门决定进行立案调查。

      此前国际快递物流市场主要被美国联邦快递、联合包裹(UPS)和德国DHL三大企业主导,其中入华最早的联邦快递被视为中国国际物流业务之首。

      据国金证券测算,预计Fedex在中国市场的收入规模在180亿-200亿元左右,市占率约为31%,居中国国际快递市场市占率首位。

      其指出,根据我国快递法规规定,外资快递公司在中国仅能从事国际件与异地件业务,而国际快递公司的主战场为国际件市场,在异地件市场的占有率较低。

      2018年,快递行业国际件包裹量占行业比重2.2%,由于单价较高,收入占行业比重9.7%,在此细分市场内,给呈现出国资、外资、民资三分天下的态势,市占率较高的主要为海外网络成熟的国际商业快递(如本次被立案调查的联邦快递,以及UPS、DHL等),以及属于万国邮联系统内、海外网络实力较强的中国邮政EMS,其余份额为民营快递公司瓜分,以联邦快递占国际件市场15%市占率进行假设,其行业收入市占率为1.45%。

      而从总体份额来看,根据国家邮政局发布的数据显示,2018年上半年,民营快递企业占到九成市场份额,具体市场占有率来看,顺丰及“四通一达”市占率相差不大。其中,中通市占率稍占优势,约为17%;韵达、圆通市占率紧随其后,市占率分别为14%、13%;百世、申通、顺丰市占率则分别为10%、9%、8%。相比之下,联邦快递等外资快递企业,市场占有率极低。

      根据国家邮政局发布的《2018年邮政行业发展统计公报》数据显示,2018年快递业务快速增长。全年快递服务企业业务量完成507.1亿件,同比增长26.6%;快递业务收入完成6038.4亿元,同比增长21.8%。数据显示,2018年国际/港澳台快递业务快速增长。全年国际/港澳台快递业务量完成11.1亿件,同比增长34%;实现业务收入585.7亿元,同比增长10.7%。

      其中,国有、民营、外资企业业务量占全部快递与包裹市场比重分别为12.3%、86.2%、1.5%,国有、民营、外资企业业务收入占全部快递与包裹市场比重分别为11%、83.6%、5.4%。

      总体来看,联邦快递等外资快递企业在中国整体快递市场占有率很低,主战场为国际件市场。

      联邦快递们原本擅长的国际快递市场,也正成为国内民营快递们下一个攻克目标。

      德邦证券称,目前顺丰控股、中国邮政(EMS)和圆通速递三家成立了自己的物流航空公司,拥有独立的能力。

      天风证券表示,上市公司中均已开发出标准化的国际快递服务,“上市公司中2018年顺丰的国际件收入达到26.29亿,国际件市场市占率为4.5%,而国际快递业务占顺丰整体收入比重则为2.9%;通达系快递亦有国际件业务,如同样拥有航空网络的圆通,2018年国际件收入2.13亿,申通、韵达等均已提供标准化的国际件进出口服务。客观地看,当前上市快递公司在网络健全度等方面与海外巨头、EMS等确实存在差距,且主要服务于电商类需求,但长期看存在巨大的发展空间。”

      国金证券认为,若中国政府对Fedex实行制裁,顺丰和通达系原则上有能力承接该部分业务增量,但合理情形下预计贡献顺丰18年营收增量的5%左右,影响较小。

      原因在于:2018年,顺丰自有飞机50架,外部包机16架,全货机线%左右,产能利用率原则上仍有可承接空间;以国际件报价来看,顺丰国际件约较DHL、Fedex低出40-60%,价格上具备一定的竞争力。

      但同时考虑到:目前包括顺丰在内的我国快递企业的国际件产品结构,和DHL、UPS等仍有一定差距;欧美等长线运输网络,顺丰仍旧通过与UPS等快递企业合作的方式进行,全球网络布局仍需时间以弥合,其倾向于认为该部分件量将主要由DHL和UPS等国际快递企业承接。

      “假设Fedex的180亿元营收规模转给顺丰20%的情况下,我们预计可增厚顺丰2018年营收体量的4%,整体影响不大。当然,若摩擦加剧,使得政府强行施加政策进行引导该部分件量转给顺丰,则预计可增厚顺丰18年收入端的10-15%,利润增厚幅度更大。”国金证券表示。

      国金证券指出,由于我国主要快递公司的国际件布局整体上仍处于起步阶段,全球网络结构和国际件产品结构仍旧需要完善,因此倾向于认为,即使我国政府对Fedex实施制裁,预计该部分增量对我国主要快递企业的收入增量贡献有限。特殊的地理结构、人口红利以及零售业层级等因素,共同成就了中国广阔的电商件市场。预计我国主要快递公司的经营重点仍将聚焦于国内市场,借助国际件市场弯道超车的难度较大,各公司仍需徐徐图之。

      天风证券则认为,本次联邦快递事件再度强调了内资快递、物流企业的战略重要性。

      “我们认为有望进一步带动情绪,为快递板块提升估值弹性。长期看,国际件尤其是国际商务件利润丰厚,随着内资企业逐步壮大海外网络,远期将成为新的增长点。

      中期看投资基本面,2019年网络零售将会维持强劲的韧性,带动快递行业景气维持高位,A股公司受益于规模的快速提升,叠加快递的成本改善远未到极限,成本下降仍存较大空间,有助业绩成长,我们看好快递板块估值的提升,继续强烈推荐整个快递板块。”天风证券表示。

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